铁拐李在民间传说中为八仙之首，有的书中称其姓李，名洪水，隋朝峡人，鲁迅先生的《中国小说史略》则说他姓李，名玄；赵翼的《陔余丛考》中又说他姓刘。有说他是唐玄宗开元、代宗大历之间人，学道于终南山，一次元神出壳，没曾想肉身为虎所食，只得投身于一个跛乞丐。《历代神仙通鉴》称，其原本一俊伟丈夫，善道术，会使导出元神法术，修练于砀山岩穴中，有次应师父老子之约，行“元神出壳”法术，赴千里之外华山，数日后回归，发现其肉身被其徒误焚，突见附近一饿殍，灵机一动说“即此可矣。”即从饿殍脑门而入，神魂归壳后则成一蓬头卷须、黑脸巨眼，并且还跛了一只右脚的丑陋汉子。看来他是一位民间口耳相传，诸事附会而成的道家仙人。
　　传说：据说他本来长的十分魁梧，相貌堂堂。在砀山洞中修行。因为约定要参加老君的华山仙会，临走时对弟子说，倘若元神七日不回返，则将尸壳焚化。于是留下尸壳，元神外游。不料到了第六天，弟子家中来人报信母亲病危，弟子们无奈就烧了尸壳。当弟子回家后，不久李铁拐的元神回归，无处可托。忽见林中有一饿死的人尸，则从他的前额脑门进入，站起来之后，才觉不行，赶忙从葫芦里倒出老君所赠的仙丹，葫芦忽然闪出金光，映出一个丑陋的形象，黑脸蓬头，卷须巨眼，右脚还是瘸的，正在惊讶，身后忽然有人鼓掌，回头一看，正是老君，情急之下，心想把元神跳出。就在这时，老君制止说：“道行不在于外表，你这副模样，只须功夫充满，便是异象真仙。”于是授他金箍一道收束乱发，授予铁拐一根助拄跛足。李铁拐还常背一葫芦，据说里面装有仙药，降到人间时，专门用来治病救人。